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| 限售股減持避稅催生投資新思路 |
| 發布時間：2011/11/22 來源： 閱讀次數：675 |
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| ——江西鷹潭、萍鄉、景德鎮、西藏拉薩減持限售股稅收優惠 限售股減持避稅利益鏈揭秘 今年以來，江西鷹潭專門出臺了關于限售股減持的稅收優惠政策，以吸引各地限售股到鷹潭減持。具體做法為：個人所得稅地方實得部分的80%獎勵給納稅人。“由經辦券商先代扣，交給地稅部門，然后由地方財政返還。”鷹潭地稅局人員介紹說，最近辦理了不少，但具體數據無法掌握。 在真金白銀的誘惑下，江西鷹潭儼然成了全國限售股減持避稅的大本營。 財新網的報道提到，《補充通知》中，惟一沒有被“堵死”但待規范的路徑即 “異地轉讓”。如江西省鷹潭等地方政府為限售股轉讓者提供了個人所得稅返還獎勵，返還比例高達80%。限售股持有者只需在當地證券營業部開立托管賬戶即可。 《新世紀》周刊援引據鷹潭電視臺報道稱，1月至6月，鷹潭市共有五家上市公司的38位股東在鷹潭市國盛證券營業部開戶，共托管轉入限售股票5032.09萬股，目前市值約9.5億元?！ 槿耸拷榻B，不僅到鷹潭市開戶的限售股股東有獎勵，個人或者單位介紹他人來鷹潭轉讓了上市公司限售股的，亦有地方財政所征收個人所得稅部分3%-5%不等的獎勵?！ ∩鲜鰣蟮肋€指出，事實上，利用稅收優惠政策爭奪稅源、招商引資，早就形成各地白熱化的競爭態勢。 “限售股交易的稅收優惠與招商引資不同，招商引資確實可以帶動當地經濟的發展，招徠限售股交易者僅僅是為了爭奪稅源。”一位稅務專家如是說?！ →椞懂數氐恼咧朴喯嚓P人士就表示，“浙江、江蘇很多地方都有個稅返還的優惠，我們的幅度最大而已。” 地方政府行為損害國民利益 據《證券時報》報道，中國證券法學研究會常務理事、南開大學教授萬國華表示，地方政府通過稅收優惠吸引限售股減持的行為，應該可以定義為避稅行為，主要是通過利用法律、執行程序等差異達到少繳稅的目的。“由于我國實行二級分稅制，地方政府有權利對地稅部分進行調整，因此不能簡單說是違法違規行為。”萬國華說?！ ∈聦嵣希舱且驗榈胤秸畬ο奘酃蓽p持稅收的返還獎勵部分來源于地稅，并不影響國稅收入，這也就成了部分地方政府如此操作名正言順的理由?！ ∧敲?，是不是意味著上述做法就全無瑕疵呢?萬國華表示，限售股減持所謂的合理避稅，一方面是投資者沒有盡到公民的義務，另一方面也不利于均貧富目的的實現。盡管地方政府的做法不能簡單定義為違法行為，但不可否認的是，限售股去到特定地區減持，雖然國稅沒有影響，但少繳了地稅，國家公共財政收入還是受到了影響。最終損害了整個國民利益?！ ”芏惔呱顿Y新思路 傳統意義上，減持是絕對的利空，是股東和高管對上市公司股價的一種消極認識?！ 〉T白馬的不一定是王子，他也有可能是唐僧。同樣，大幅減持的個股不一定就是真有資金出逃，也有可能是為了低位避稅?！ 〗衲?月1日開始，個人轉讓限售股即開始征稅，不少"大小非"已打起了合理避稅的主意。在這種情況下，合理避稅式的減持再也不是傳統意義上的資金出逃，反而成為了一種選股思路。 創業板減持潮襲來不跌反漲 去年10月30日，首批28家創業板企業上市。一年后這類股票的不少原始股東，如戰略投資者、創投公司、高管等所持有的股票將面臨解禁。在高市盈率、高市凈率、高回報的背景下，創業板迎來大規模的減持是市場共識。然而，誰也沒有想到，在解禁前夜走勢趨弱的創業板個股，竟然在解禁來襲后股價大漲?！ ≈档米⒁獾氖牵袡C構統計顯示，今年以來有不下40家創業板上市公司的高管辭去原職，其中不乏企業創始人，占創業板全部近2000高管的約2%。由于這其中多數人持有公司股份，其真實目的多半可以歸結于能在離職6個月后方便地大舉減持。 實際上，據統計顯示，11月份，首批28家創業板企業中，共有14家企業發布減持公告，涉及18位股東的27次減持行為。而從大宗交易來看，首批28只創業板股票中，有18只股票在11月份登上過大宗交易的平臺，分104次遭限售股減持，力度不可謂不強?！ ∧敲?，為何面對洶涌的減持，這些股票還能夠大幅上漲? 避稅催生“減持移民” 通過詳細核對創業板的大宗交易數據，發現，11月份創業板股票遭遇的104次減持中，共有21次賣方營業部隸屬于鷹潭市，其真實意圖或許直指--避稅。 根據規定，個人所得稅稅金60%歸中央財政，40%歸地方財政。比如，江西省鷹潭市出臺《鼓勵個人在鷹潭市轄區證券機構轉讓上市公司限售股的獎勵辦法》，對"轉會"至此進行減持的限售股給予稅收優惠。據稱，在江西萍鄉、景德鎮等地區，也有類似的優惠政策。統計顯示，截至12月2日，今年以來，大宗交易平臺上，江西鷹潭的營業部共出現了146次減持，而同屬江西的萍鄉、景德鎮兩地的營業部也出現了22次和11次減持。 此外，在西藏拉薩地區，根據當地政策，當地財政可以將個人所得稅中的40%全部退給限售股股東，其條件便是將這40%中的5%捐助給西藏自治區支持西藏發展。 統計顯示，今年里，ST星美、金亞科技、南風股份等3家公司的限售股都曾在西藏同信證券拉薩北京中路營業部進行大宗交易減持?！ ≈档米⒁獾氖牵奘酃晒蓶|無論是從注冊地還是業務上看，都鮮有與拉薩或鷹潭發生密切關系。有分析認為，這部分減持無非就是在避稅目的下，進行了一場減持移民?！ ∮纱丝梢?，上述創業板個股在限售股解禁后出現的減持以及股價上漲，便有了更深層次的含義。對于某些個股而言，減持只是為了爭取避稅機會?！ 〉臀粶p持催生新投資機會 此外，精明的限售股股東便想出了更絕的一招：低位減持--少繳稅?！ ?quot;股東通過大宗交易更多是為了避稅的考慮。"前期，在采訪友阿股份的證券事務代表龍麒時，她如是說道。 友阿股份曾因為連綿不休的大宗交易減持，而被市場喻為史上最多"大小非"的股票之一。對此，龍麒表示，友阿股份的大量個人股東都已經與公司相伴多年，對公司的經營情況以及前景都很認可。這里出現的大宗交易大量減持，并非是因為公司本身經營有問題，而是因為今年年初開始施行的限售股征稅政策?！ ≡谶@種思路下，限售股股東在低位減持，將持有的股份"洗一遍"，繳納較少的稅款后，再從二級市場買回來，便可以更大程度上地"避稅"了?！ “咐饰觯骸 ∠鄬τ诜ㄈ斯少~戶監管較嚴，個人股東的買賣行為更加自由，利用他人賬戶"代持股"也很難被發現?！ “l現，這一說法雖然無法提出著實有力的證據，但僅從股價的表現看，卻有跡可循。 今年6月~8月期間，天馬股份在大宗交易平臺頻頻出現減持。據報道，公司有6位高管在兩個月內套現了1.8億元。與此同時，天馬股份的股價一直在10元附近徘徊?！ ∵M入10月份，天馬股份的股價開始走強，特別是在10月7日公司發布董事會決議之后，股價更是在14個交易內上漲40%，其中兩次漲停。 發現，該公告除了公布大功率風電軸承技改項目達產后，有望給公司新增年凈利潤7500萬元以外，還有一個重大人事變動--公司任命沈高偉為公司新一任的總經理?！ ∮幸馑嫉氖?，就在此前的8月27日，沈高偉就已通過大宗交易賣出天馬股份200萬股，交易均價10.08元。而就在沈高偉當選總經理后不久，天馬股份的股價就躥至15元。1個月后便升任總經理的沈高偉，竟然在低位減持了! 非常巧合的是，在大宗交易中減持天馬股份的營業部為國盛證券鷹潭勝利西路營業部?！ “咐治觯骸 √祚R股份的案例是一個典型的避稅減持案例。這個案例有3大看點?！ ∈紫?，天馬股份在全國有不少分公司，但在江西、在鷹潭卻沒有分公司。其大宗交易賣方席位顯示為鷹潭，極有可能是為了避稅。而從買方營業部看，接貨方位于4個城市的4家營業部，看不出任何關聯性?！ ∑浯?，沈高偉的減持也令人無法理解。1個月后將擔任總經理的他難道事先并不知情? 另外，公司高管減持期間，正值公司的股價與上市后的底部區域重合的時候，6位對公司了如指掌的高管，為何會在低位減持? 這個案例告訴投資者，若大宗交易賣方為鷹潭、拉薩等地的營業部，投資者要多留一個心眼。特別是股價正處于低位的時候，高管集體減持，可能并非是認為股價高估了?！ ∪ツ?2月期間，雪萊特的董事長柴國生通過大宗交易平臺共計減持公司股份約390萬股，此時，雪萊特的股價剛經過11月的一波拉升?！ “l現，就在2個月后，今年2月26日，公司發布公告，公示董事長柴國生與股東李正輝的股權轉讓糾紛一案獲得終審判決，柴國生勝訴，李正輝將所持有的雪萊特348259股返還到柴國生名下。而該消息公布后，雪萊特的股價突然出現連續3個漲停，達到13元/股，較董事長的減持價格高出了約30%。 6月23日，董事長柴國生再次通過大宗交易減持400萬股，成交價11.46元/股，隨后股價出現暴跌。但僅僅8個交易日后，股價便在"雪萊特中標高效照明產品推廣項目"的公告中見底，股價又一路上行?！ “咐治觯骸 ⊙┤R特的案例，有兩大看點。 首先，和天馬股份是公司高管減持不同，減持雪萊特的柴國生不但是公司高管，也是公司實際控制人。實際控制人的增減持行為比高管更具殺傷力。這就是為何在柴國生減持后，股價都有一波"挖坑"行為。 其次，無論是股權官司還是項目中標，董事長在消息面上的優勢是他人無法比擬的。表面現象就是，其減持后，利好便出現了，股價恢復上漲了?！ ∵@個案例告訴我們，實際控制人的減持行為尤需注意，其對股價短期利空影響十分明顯，應該回避。不過，在"挖坑"之后，該股的投資機會也許就出現了，其股價超過減持價格也指日可待。 除高管減持，個人股東在低位減持后，股價暴漲的情況同樣有之?！ 〗衲?月2日，美都控股發布公告，公司股東自然人范立欣在6月下旬通過大宗交易和集中競價賣出5666.45萬股，折合約2.3億元。根據當時股價推算，范立欣的減持價格在4元/股左右。 讓人頗感意外的是，就在范立欣減持半個月后，股價突然在公司發布更換公司董事、修改《公司章程》部分條款后莫名大漲，13個交易日暴漲逾70%。范立欣就這樣在低位"割肉"了?！ 』剡^頭看，持有原始股比例高達5.44%的股東范立欣，其對公司經營活動已經比較了解，不太可能出現低位減持的"錯誤操作"。而其中的得失，恐怕只有當事人自己知道?！ “咐治觯骸 ∶蓝伎毓砂咐目袋c在于：首先，范立欣的減持，是在其限售股剛剛解禁后不久，當時股價并不高，限售股如此心急地大規模減持有些意外;其次，在大宗交易上接盤限售股的買方席位竟然有光大證券總部和東海證券總部，也就是說，限售股被賣給了機構投資者;再者，美都控股最后一次大宗交易是在7月8日，當時大盤和絕大多數個股已經在7月2日見底了，此時顯然就是底部，限售股股東還拼命出貨讓人意外?！ ∵@個案例告訴我們，如果限售股解禁前，股價持續下跌，而限售股股東仍大舉出貨的話，投資者就應該引起注意。在股價明顯有了上漲的態勢時，限售股仍然大舉減持，其動機就值得深究了。另外，營業部自營盤與公募基金不一樣，其接盤大宗交易的行為或許反映了某種價值投資。 |
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